今年,A股市場股份回購火起來了。數(shù)據(jù)表明,上半年A股新增股份回購計(jì)劃和回購實(shí)施金額較去年同期顯著增長。其中,新增回購計(jì)劃250單,同比增長117.74%;實(shí)施回購共耗資656.19億元,較去年同期增長171.63%。
上市公司利用自有資金或者債務(wù)融資,以一定的價(jià)格從股票市場上購回公司已經(jīng)發(fā)行在外的普通股,即股份回購。一般來講,這是上市公司用“真金白銀”給自己“投票”,傳達(dá)出公司業(yè)績穩(wěn)健、現(xiàn)金流充裕、價(jià)值低估等多重信息,有利于增強(qiáng)投資者對公司的信心。
曾幾何時(shí),A股投資者羨慕美股市場里蘋果、亞馬遜、奈飛等大牛股動不動就大筆現(xiàn)金回購股票。自2008年國際金融危機(jī)后,這些頭部美股股票長達(dá)十多年上漲,其背后的原因除了經(jīng)營業(yè)績向好等基本面因素外,大規(guī)模的股票回購也是不可忽視的推手之一。2009年至2019年,標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)257.68%,而標(biāo)普500回購指數(shù)累計(jì)上漲409.68%。正因如此,市場對上市公司股票回購倍加推崇。
從2018年開始,我國進(jìn)一步完善股票回購相關(guān)制度,新的回購政策顯著增強(qiáng)了上市公司開展股票回購的積極性,A股回購規(guī)模穩(wěn)步提升。更多的上市公司開始使用這個(gè)工具進(jìn)行市值管理,而投資者也開始把它作為遴選股票的一個(gè)良性指標(biāo)。
合理、適度的股票回購是保持股價(jià)穩(wěn)定、維護(hù)市場健康、增強(qiáng)投資者信心的有效手段。目前A股上市公司回購行為總體健康,效果逐步顯現(xiàn),合規(guī)的股票回購規(guī)模及市場影響未來仍將繼續(xù)擴(kuò)大,得到進(jìn)一步支持和鼓勵(lì)。
不過,值得注意的是,美股市場上,股票回購開始出現(xiàn)了一些弊端。由于美股上市公司管理層的薪酬與股價(jià)掛鉤,因此,美股公司有著巨大動力推動實(shí)施股票回購,進(jìn)而拉高股價(jià)來實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。但這種股價(jià)上漲并非源自企業(yè)自身盈利能力的增長,而是財(cái)務(wù)處理的結(jié)果,受益最大的是大股東。此外,大規(guī);刭徱欢ǔ潭壬蠒拗破髽I(yè)在研發(fā)、設(shè)備、薪酬待遇、員工培訓(xùn)等方面的投入能力,影響企業(yè)的后續(xù)發(fā)展。
另外,由于美國經(jīng)濟(jì)長期有效需求不足,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)率長期偏低,而美股收益率又可觀,因此促使利潤豐厚、現(xiàn)金流充裕的頭部企業(yè)寧愿回購本公司股票,也不愿進(jìn)行新項(xiàng)目投資。又由于處于長期低利率環(huán)境下,企業(yè)以低成本進(jìn)行大量債權(quán)融資,而其中一部分用在股票回購上。這種舉債回購會加劇上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn),推高上市公司的財(cái)務(wù)杠桿。一旦現(xiàn)金流出現(xiàn)問題,債務(wù)違約概率將明顯增加,并引發(fā)股債聯(lián)動。這些前車之鑒值得我們高度警惕。
目前,A股市場對股份回購的認(rèn)識在深化,但也出現(xiàn)了一些不良苗頭。一些公司出現(xiàn)“忽悠式回購”行為;還有個(gè)別公司出現(xiàn)了不按計(jì)劃回購股份、“邊減持邊回購”等打“擦邊球”的行為。對投資者而言,要理性看待股份回購,它并非股價(jià)上漲的“保證書”“萬能藥”;而對監(jiān)管者來說,則需要加強(qiáng)監(jiān)管,不斷優(yōu)化相關(guān)制度設(shè)計(jì),趨利避害。既要繼續(xù)鼓勵(lì)和支持上市公司開展合規(guī)股票回購,又要進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)操作,遏制不當(dāng)行為。特別要加強(qiáng)對上市公司股票回購動機(jī)和資金來源的監(jiān)管,進(jìn)一步完善與回購相關(guān)的信息披露制度,細(xì)化回購的信息披露要求,對回購過程中的違法、違規(guī)信息披露責(zé)任加大追究力度。(經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者 ;荽海