上海市政府日前發(fā)布關(guān)于同意國泰君安與海通證券合并重組的批復(fù)。在業(yè)內(nèi)人士看來，國泰君安、海通證券的合并是新“國九條”實施以來首單頭部機(jī)構(gòu)并購案例，也是行業(yè)首單上市券商并購案例，符合打造一流投資銀行、促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的方向。長期來看，有望改變行業(yè)競爭格局，并為證券行業(yè)后續(xù)并購重組打開空間。

　　今年9月5日，國泰君安、海通證券宣布合并重組。10月9日，國泰君安、海通證券重大資產(chǎn)重組預(yù)案公布。公告顯示，國泰君安向海通證券全體A股換股股東發(fā)行國泰君安A股股票、向海通證券全體H股換股股東發(fā)行國泰君安H股股票，并且擬發(fā)行的A股股票將申請在上交所上市流通，擬發(fā)行的H股股票將申請在香港聯(lián)交所上市流通，海通證券的A股股票和H股股票相應(yīng)予以注銷，海通證券亦將終止上市。

　　“國泰君安、海通證券的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將推動行業(yè)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型。雙方合并之后，多項財務(wù)指標(biāo)有望躍升行業(yè)第一，財富管理、投資銀行、投資管理、機(jī)構(gòu)交易等業(yè)務(wù)將形成優(yōu)勢互補(bǔ)�！敝行沤ㄍ蹲C券非銀行金融及金融科技首席分析師趙然表示，兩者合并有望形成示范效應(yīng)，更進(jìn)一步聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力的專業(yè)服務(wù)價值鏈與客戶生態(tài)圈，提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

　　有機(jī)構(gòu)測算，按照今年上半年末數(shù)據(jù)，兩家公司合并后總資產(chǎn)、歸母凈資產(chǎn)、凈資本分別為16195億元、3311億元、1772億元，均位列行業(yè)第一。

　　國泰君安董事長朱健近日公開表示，當(dāng)前國泰君安正在加快推進(jìn)與海通證券合并重組，雙方將強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢互補(bǔ)，共同打造一流投資銀行，更加有力推動上海金融、科創(chuàng)“雙中心”聯(lián)動發(fā)展。合并后公司將擁有更加強(qiáng)大而可持續(xù)的資產(chǎn)負(fù)債表、更加互補(bǔ)共享的牌照體系、更加雄厚的客戶基礎(chǔ)和更為廣闊的國際覆蓋網(wǎng)絡(luò)，可以并且完全有可能實現(xiàn)“1+1>2”，為促進(jìn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”高水平循環(huán)、助力科技強(qiáng)國建設(shè)作出新的更大貢獻(xiàn)。

　　去年，中央金融工作會議首次提出“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”。今年3月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》提出，形成2至3家具備國際競爭力與市場引領(lǐng)力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)，力爭在戰(zhàn)略能力、專業(yè)水平、公司治理、合規(guī)風(fēng)控、人才隊伍、行業(yè)文化等方面居于國際前列。今年4月，新“國九條”提出，支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力，鼓勵中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營。

　　在政策引導(dǎo)下，今年以來證券行業(yè)并購重組步伐明顯加快，特別是中小券商的整合進(jìn)程顯著提速。國聯(lián)證券和民生證券、國信證券和萬和證券、浙商證券和國都證券等多個項目正在推進(jìn)。

　　在監(jiān)管積極表態(tài)支持并購重組，疊加部分券商自身遇到發(fā)展瓶頸的背景下，證券行業(yè)并購重組或?qū)⑻崴佟ｎ^部券商通過外延擴(kuò)張打造國際一流投行，而中小型券商通過并購重組提升資本金實力、實現(xiàn)業(yè)務(wù)資源優(yōu)勢互補(bǔ)、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)提升市場競爭力和客戶綜合服務(wù)能力。

　　“并購重組是券商做優(yōu)做強(qiáng)、力爭打造一流投資銀行的重要方式，在內(nèi)生驅(qū)動和政策導(dǎo)向雙重作用下，券商并購整合或?qū)⑻崴佟！敝泻阶C券非銀金融行業(yè)分析師薄曉旭預(yù)計，頭部券商和具備資本實力的區(qū)域券商將持續(xù)通過外延并購實現(xiàn)擴(kuò)張，從而帶來投資機(jī)會。隨著行業(yè)并購重組案例逐漸增多，行業(yè)集中度也有望隨之提升，頭部尾部券商分化將加劇，“頭部券商+中小特色券商”的行業(yè)格局將逐漸明朗。

　　也有業(yè)內(nèi)人士指出，券商合并后整體實力肯定會增強(qiáng)，但能否真正實現(xiàn)“1+1>2”的效果，還要取決于后續(xù)整合情況。例如，人員整合是并購重組中的重要環(huán)節(jié)，是并購之后保持企業(yè)穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展、順利融合、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的關(guān)鍵。兩家券商合并之后需要確保有效的人員整合，以保證企業(yè)后續(xù)的長期穩(wěn)定發(fā)展，但具體整合效果仍有待實際磨合。平安證券在其研報中指出，從歷史案例來看，券商間并購重組流程較長、效果有所差異，考驗并購雙方業(yè)務(wù)整合能力和管理能力，以及合并后利用雙方優(yōu)勢、提升市場份額的專業(yè)能力。 （經(jīng)濟(jì)日報記者 馬春陽）