隨著通脹在全球多數(shù)經(jīng)濟(jì)體中得到控制，各國(guó)央行貨幣政策走向出現(xiàn)分化。11月，美聯(lián)儲(chǔ)再次降息25個(gè)基點(diǎn)。在全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體加入降息行列的同時(shí)，仍有不少經(jīng)濟(jì)體出于對(duì)通脹的擔(dān)憂(yōu)，保持加息節(jié)奏。當(dāng)前各經(jīng)濟(jì)體實(shí)施的貨幣政策有哪些不同？貨幣政策主要會(huì)考慮哪些因素？如何看各經(jīng)濟(jì)體貨幣政策不同的轉(zhuǎn)向節(jié)奏？一起來(lái)看本期快問(wèn)快答↓

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　　當(dāng)前各經(jīng)濟(jì)體實(shí)施的貨幣政策有哪些不同？

　　A:通過(guò)與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整方向、時(shí)間、幅度作對(duì)比，當(dāng)前各經(jīng)濟(jì)體實(shí)施的貨幣政策可分為三種類(lèi)型。

　　一是先于美聯(lián)儲(chǔ)降息的經(jīng)濟(jì)體，包括瑞士、瑞典、歐元區(qū)、加拿大、英國(guó)、新西蘭等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，以及中國(guó)、菲律賓等發(fā)展中國(guó)家。

　　◇ 瑞士今年3月降息25個(gè)基點(diǎn)，成為本輪首次降息的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。隨后，瑞典央行也將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.75%。2023年，瑞士和瑞典經(jīng)濟(jì)增速均出現(xiàn)下滑。

　　◇ 歐洲央行5年來(lái)首次降息，且多年來(lái)首次先于美聯(lián)儲(chǔ)降息。其降息理由是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。

　　二是先于美聯(lián)儲(chǔ)提高利率的經(jīng)濟(jì)體。今年3月，日本央行結(jié)束負(fù)利率政策，17年來(lái)首次加息；7月，俄羅斯加息200個(gè)基點(diǎn)。

　　三是在美聯(lián)儲(chǔ)之前先降息后加息的經(jīng)濟(jì)體。2023年8月，巴西央行降息50個(gè)基點(diǎn)，此后多次降息，今年9月將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至10.75%。

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　　貨幣政策主要會(huì)考慮哪些因素？

　　A:貨幣政策首先要考慮金融穩(wěn)定問(wèn)題，再就是實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定、最大化就業(yè)目標(biāo)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　貨幣政策通常受經(jīng)濟(jì)大國(guó)影響，并與本國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目對(duì)外開(kāi)放及匯率制度緊密聯(lián)系。在金融系統(tǒng)穩(wěn)定條件下，貨幣政策取決于本國(guó)物價(jià)水平、勞動(dòng)就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)目標(biāo)值的偏離方向和偏離幅度。

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　　主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)奏不同，怎么看？

　　A:2024年已近尾聲，全球通脹壓力在部分經(jīng)濟(jì)體中逐步緩解但進(jìn)程各異，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向節(jié)奏不同，呈現(xiàn)寬松與緊縮并存的格局。

　　對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，實(shí)施降息反映了在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力日益顯現(xiàn)的背景下，各國(guó)央行希望通過(guò)貨幣寬松政策提振消費(fèi)和投資需求。雖然能夠刺激資本市場(chǎng)、鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大投資進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但也存在隱憂(yōu)。以美國(guó)為例，經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)是雙向的。高利率政策的累積效應(yīng)使得經(jīng)濟(jì)面臨急劇下滑風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)薪資增長(zhǎng)具備黏性，通脹壓力尚未完全消退，即使就業(yè)放緩，在菲利普斯曲線的“凹陷區(qū)間”內(nèi)也僅能換來(lái)通脹的緩慢下行。

　　較為緩慢的降息步伐可以為政策制定者爭(zhēng)取時(shí)間，以評(píng)估中性利率的變化，并避免因過(guò)度寬松引發(fā)新的通脹風(fēng)險(xiǎn)。然而，過(guò)于謹(jǐn)慎的降息可能會(huì)錯(cuò)失提振經(jīng)濟(jì)的窗口期，尤其在高利率環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)脆弱，市場(chǎng)信心不足。

　　總體來(lái)看，降息有助于緩解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力，但如何在抑制通脹、保持金融穩(wěn)定與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間取得平衡，仍是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體未來(lái)貨幣政策調(diào)整中的關(guān)鍵考驗(yàn)。

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　　今年以來(lái)，我國(guó)多次貨幣政策集中調(diào)整出于什么考慮？主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化對(duì)我國(guó)有何影響？

　　A:今年以來(lái)，我國(guó)穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，堅(jiān)持支持性立場(chǎng)，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，不僅采用傳統(tǒng)的降準(zhǔn)、降息等做法，還根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革需要及時(shí)創(chuàng)新貨幣政策工具和調(diào)控方式，保持流動(dòng)性總體合理充裕，引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，推動(dòng)融資成本穩(wěn)中有降，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好提供了有力金融支持。

　　當(dāng)前主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化，隨著歐美國(guó)家通脹壓力緩解，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入降息周期，降低了對(duì)我國(guó)貨幣政策的掣肘。專(zhuān)家分析稱(chēng)，在此背景下，我國(guó)貨幣政策更要堅(jiān)持以我為主，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，與財(cái)政等政策協(xié)同發(fā)力，進(jìn)一步提高政策措施的針對(duì)性、有效性。

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